手把手教你票據(jù)價(jià)格由誰(shuí)決定？影響票價(jià)的絕非孤立因素(單一因子)，甚至是多種因素的共振。現(xiàn)階段，我們很難做出完美的定價(jià)模型，數(shù)據(jù)不夠多不說(shuō)，變量實(shí)在太多。既有外部因素，又有內(nèi)部因素，還有監(jiān)管因素在內(nèi)。

  影響票價(jià)的外部因素包括：企業(yè)對(duì)貼現(xiàn)利率的敏感性，融資性票據(jù)存在的合理性、票據(jù)中介對(duì)票據(jù)交易的壟斷性等等。內(nèi)部因素則包括：承兌費(fèi)用收取方式、保證金存款需求程度、風(fēng)險(xiǎn)敞口對(duì)授信集中度指標(biāo)調(diào)節(jié)、資本占用的考量等等。監(jiān)管因素則包括：監(jiān)管認(rèn)知變化多端、監(jiān)管執(zhí)法時(shí)緊時(shí)松、稅收政策翻來(lái)覆去等等。

手把手教你票據(jù)價(jià)格由誰(shuí)決定？

  在一個(gè)信息不對(duì)稱的場(chǎng)外交易市場(chǎng)，票據(jù)很難以公允價(jià)值來(lái)合理定價(jià)，有人賺就有人賠。但市場(chǎng)就是市場(chǎng)，當(dāng)量足夠大時(shí)，通過(guò)各方交易博弈(套利)，市場(chǎng)總會(huì)發(fā)現(xiàn)價(jià)格的均衡點(diǎn)，一切內(nèi)外部因素都將量化為**終結(jié)果。

  票交所正式運(yùn)行后，或許會(huì)打開(kāi)一個(gè)更加透明、競(jìng)爭(zhēng)更加充分的市場(chǎng)。筆者猜測(cè)，未來(lái)，銀行信用票據(jù)轉(zhuǎn)帖(買斷)利率將無(wú)限接近于同期同業(yè)融資利率，商業(yè)信用票據(jù)轉(zhuǎn)帖(買斷)利率將無(wú)限接近于同期同信用等級(jí)短期融資券利率。如此一來(lái)，敞口風(fēng)險(xiǎn)占用費(fèi)就容易定價(jià)了，銀行可以用人民幣**執(zhí)行利率減去貼現(xiàn)利率。

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